日本交易市场日评３月10日：美就业数据不及预期，市场避险氛围加重。

　　东京外汇股市日评：美元兑日元汇率继续走低，日经平均指数低位振荡。

　　东京外汇市场美元兑日元汇率早盘开盘在148.14日元附近，较上一交易日下跌0.62日元。

　　上周末的东京外汇市场大幅波动，美元兑日元走势呈现较大起伏。备受市场关注的2月份的美国非农业部门就业人数虽然较1月有所增长，但仍未达到市场预期。且失业率意外上升，整体数据表现疲软。受此影响，数据公布后美元遭遇较强的抛售压力，美元兑日元汇率一度跌至147.40附近。随后虽因美债收益率短暂上升，帮助美元盘中有所反弹。但由于美国债收益率的上涨势头未能持续，加之美股下跌导致市场避险情绪升温，日元买盘增加使得美元兑日元汇率进一步跌破147日元整数位，创下自去年10月以来新低。特朗普总统宣布，将对符合《美墨加协定》（USMCA）标准的部分产品推迟至4月2日再实施关税，部分缓解了市场上的避险情绪。同时联储主席鲍威尔也表示，尽管近期经济数据显示美国经济景气不容乐观，但美联储在短期内不会急于降息，此言论提振了美元买盘。美元兑日元汇率最后回升至148日元一线148附近，在本周交易尾声企稳收盘。

　　技术面来看，美元兑日元汇率整体处于下行通道，短期依旧存在一定的下方支撑。关注146日元一线关键支撑的同时，140-145日元区间也逐渐进入市场的视野。交易策略上建议维持逢高抛空策略。

　　东京日经指数早盘开盘在37198.3日元，较上一交易日下跌506.6日元。日经指数期货2503合约开盘在37060日元，较上一交易日下跌690日元。

　　上周末的东京证券市场时隔3个交易日大幅下跌，日经平均指数跌至36887.17日元，为去年9月以来的最低水平。前一天的美股市场整体走软，NY道琼斯指数下跌427点，且半导体和科技股的跌势尤为明显，纳斯达克指数跌幅超过2%，。特朗普政府宣布对加拿大和墨西哥加征的25%关税将设立大规模豁免措施，但市场仍对其贸易政策的不确定性保持警惕，抛售压力增大。受此影响，东京市场早上开盘后即遭遇抛售，日经平均指数一度暴跌800点，跌至36800点区间，随后虽短暂反弹回到37000点上方，但由于外汇市场上，日元升值至147日元，进一步加剧了市场上的避险情绪。进入欧美交易时间后，备受关注的美国2月份就业数显示，非农业部门新增就业人数未达市场预期，加上失业率意外恶化，导致市场对美国经济前景的担忧加剧，进而引发股市下跌。另一方面，特朗普政府关税政策的反复无常，也加剧了股市的下行压力。NY道琼斯指数自盘中高点下跌超过500点，最后在42,579.08点的低位收盘。在美元兑日元汇率反弹的背景下，周末空单回补推动日经平均指数期货回到37200日元一线水平收盘。

　　技术方面来看，日经平均指数维持低位振荡走势，尽管一度跌破37000日元整数位一线，但晚盘收盘时再次回到该价格以上水平。中长期来看，由于突破了去年10月以来的区间，后市很大可能会进入下行通道。交易策略上建议逢高做空。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　日本商品市场日评：东京黄金价格小幅振荡，橡胶市场连续下跌。

　　东京黄金早盘2602合约开盘在13952日元，较上一交易日下跌124日元。铂金2602合约开盘在4562日元，较上一交易日上涨7日元。美元指数早间在104.2附近。

　　上周末的黄金市场，在美国债收益率普遍上升的背景下，周末获利了结压力占据优势，黄金价格时隔5个交易日回落。当天公布的美国2月份非农业部门就业统计低于市场预期，提升了市场对今年美联储加大降息幅度的预期。市场已消化了美联储年内合计降息78个基点（bp）的预期，这相当于年内共降息三次，每次降幅在25bp左右。多数观点认为，首次降息可能会在今年6月份的FOMC会议上公布。但美联储主席鲍威尔随即在纽约举行的芝加哥大学布斯商学院经济论坛上表示，在特朗普新政府的政策对经济影响变得更加明确之前，FRB不会急于降息。债券市场上，美国10年期国债收益率小幅上涨3.8个基点（bp），至 4. 32%水平收盘。NY黄金主力合约下跌至2910美元一线收盘。

　　东京市场方面，美元对日元汇率最后小幅反弹收盘，一定程度上支撑了东京黄金价格的走势。在NY黄金价格走低的压力下，东京黄金主力合约依旧在13900日元一线震荡收盘。

　　3月6日东京黄金市场收盘时2602月合约和上海2504月合约的价差（东京-上海）为0.63美元/克。

　　东京橡胶市场早盘RSS2508合约开盘在354.3日元，较上一交易日上涨0.9日元。RSS2508合约开盘在303日元，较上一交易日持平。美元兑日元汇率早间在148.14附近。

　　 在短期持仓调整的压力下上海主力合约小幅收低在17300元水平。外汇市场市场上，浓重的避险情绪导致日元升值，美元兑日元汇率回落至147日元一线后，对东京商品市场走势带来一定的压力。现货市场方面，由于泰国南部部分产区迎来减产期，现货价格依旧保持坚挺。大阪交易所公布的截至2月20日的全国天然橡胶商业库存为3874吨，较上一期增加了171吨。

　　现货方面，3月6日3号烟片3月期FOB价格在82.1泰铢附近，较上一交易日下跌0.18泰铢。20号标胶3月期FOB价格在72.65泰铢附近，较上一交易日下跌0.23泰铢。USS现货价格在68.8泰铢附近，较上一交易日下跌0.1泰铢。

　　    技术方面来看，东京橡胶价格连续大幅下跌，向下突破350日元一线的前期低点后，后市目标下移至340日元。一目均衡表上来看，价格实体跌破云层后，转换线，基准线以及迟行线均显示较强的利空信号。交易策略上依旧维持逢高抛空。

　　3月6日东京橡胶市场收盘时2508月合约和上海2505月合约的价差（东京-上海）为-22.5美元/吨。

　　作者：瑞恒国际投资有限公司

　　原油市场日评：欧佩克+意外增加产量，油价周线大幅下跌

　　进入本周，欧佩克+将在4月继续执行每日增产13.8万桶的计划，此举令市场震惊。叠加特朗普宣布了密集的涉及关税给全球经济带来压力，以及美国可能给予俄罗斯制裁宽免。周内油价在多重利空影响下，油价承压大幅下跌。周内EIA原油商业库存数据显示超预期累库，与API降库形成明显差异，油价利空加剧。临近周末，美国暂缓对加墨关税至4月，缓解美国关税对经济压力。以及特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，威胁全面扼制其石油出口能力。在一定程度上对油价形成一定支撑，迎来反弹契机。

　　截止周五（03月07日）当周JPX中东石油期货07合约周初开盘66450日元，周五收盘62050日元，较上周结算下跌4150日元，或6.27%。该合约期货价格整体维持在61640-66950日元区间运行。

　　一、EIA原油库存累库超预期，与API降库差异明显。

　　EIA发布最新周度库存数据显示：截止至美国2月28日当周，除却战略储备的商业原油库存增加361.4万桶至4.34亿桶，增幅0.84%。当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在3.953亿桶不变。汽油库存减少143.3万桶，预期减少36.9万桶，前值增加36.9万桶。精炼油库存减少131.8万桶，预期增加22万桶，前值增加390.8万桶。库欣原油库存增加112.4万桶，前值增加128.2万桶。当周美国除却战略储备的商业原油进口581.3万桶/日，较前一周减少10.6万桶/日。美国原油出口减少5.2万桶/日至413.6万桶/日。过去的一周，美国原油净进口量减少5.4万桶/日。当周美国国内原油产量增加0.6万桶至1350.8万桶/日。

　　API发布最新周度库存数据显示：截止至美国2月28日当周，API原油库存减少145.5万桶，预期减少29万桶，前值减少64万桶。汽油库存减少124.9万桶，预期增加12.5万桶，前值增加53.7万桶。精炼油库存增加113.6万桶，预期增加87万桶，前值减少110.9万桶。库欣原油库存增加163万桶，前值增加118.2万桶。

　　二、欧佩克+意外宣布继续推进4月增产，供应过剩笼罩市场。

　　欧佩克+代表们表示，欧佩克+将在4月继续执行每日增产13.8万桶的计划，此举令人惊讶。代表们说，这将是为恢复停产两年多的产量而进行的一系列月度增产中的首次增产，到2026年将逐步取消每日220万桶的减产。原油交易商此前普遍预计欧佩克+将再次推迟增产，自去年6月首次宣布以来，欧佩克+已三次推迟。

　　路透调查显示，欧佩克2月份石油日产量较1月修正后的产量增加17万桶，至2674万桶，其中伊朗和尼日利亚的增幅最大。调查显示，欧佩克最大的增产来自伊朗，增产8万桶/日，达到330万桶/日。这与9月份的数据相当，为2018年以来的最高水平。在美国前总统拜登任期内，尽管美国实施了制裁，伊朗的石油出口仍有所恢复。而在新任美国总统特朗普的领导下，美国正重新努力将石油出口降至零。产量增长第二大的国家是尼日利亚，该国出口增加，丹格特炼油厂的国内使用量也有所增加。调查显示，尼日利亚的日产量比欧佩克+的目标高出7万桶，是该组织中最高的。

　　特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，打击伊朗石油供应链。知情人士表示，美国总统特朗普政府正在考虑一项计划，根据一项旨在打击大规模杀伤性武器扩散的国际协议――防扩散安全倡议，在海上拦截并检查伊朗油轮。特朗普此前誓言要恢复“最大压力”行动，将伊朗孤立于全球经济，并将其石油出口降至零，以阻止该国获得核武器。消息人士透露，特朗普官员目前正在考虑让盟国拦截和检查通过亚洲马六甲海峡等关键咽喉要道和其他海上航线的船只。这将推迟向炼油厂交付原油。

　　特朗普宣布对符合美墨加贸易协定（USMCA）的墨西哥和加拿大商品豁免征收25%关税至4月2日，为美国最大的两个贸易伙伴提供了重大缓和措施。直接缓解区域能源贸易压力。

　　美国总统特朗普日前在接受美国媒体采访时，敦促伊朗就核问题与美国谈判，否则可能面临军事行动。伊朗最高领袖哈梅内伊3月8日对此回应称，一些国家想要将其意愿强加给伊朗，伊朗绝对不会接受。针对伊朗最高领袖哈梅内伊的最新表态，美国白宫国家安全委员会发言人布赖恩・休斯当地时间8日重申，伊朗可以选择通过谈判达成协议，否则伊朗可能面临美国的军事行动。

　　综合来看：周末，美国总统特朗普日前在接受美国媒体采访时，敦促伊朗就核问题与美国谈判，否则可能面临军事行动。这有可能加剧中东地缘局势，或将给油价反弹带来契机。但从OPEC+4月份开始增产、美国可能放松对俄罗斯能源行业制裁以及美国关税政策给全球经济带来压力，供应过剩压力仍施压油市。短期油价仍大概率维持宽幅波动，注意风险控制。

　　作者：韩 彪

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