美联储利率前景陷“特朗普迷雾”，鲍威尔恐鹰鸽难辨？

　　金十数据

　　美联储本周预计按兵不动，“滞胀情景”或将反映在更新的经济预测中，鲍威尔将如何平衡内部潜在的巨大分歧？黄金几乎不会给空头喘息机会．．．．．．

　　美联储官员在结束了两天的会议后可能会维持利率不变，借此争取时间来评估特朗普的政策对美国经济的影响，目前美国经济既面临着持续的通胀压力，又有与日俱增的增长担忧。

　　特朗普政府新出台的关税措施，再加上美国贸易伙伴的报复行动，已经削弱了消费者信心，并推高了美国人对未来通胀的预期。而且，由于一些关税在宣布后不久就被推迟实施，贸易战对经济的最终影响尚不明朗。

　　这种不确定性可能会让政策制定者保持观望态度，不愿将自己束缚于某一特定的政策路径。

　　毕马威（KPMG）首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示：“由于存在不确定性，我认为在降息的路径上会存在相当大的分歧。”

　　美联储的利率决策以及官员们更新的季度经济预测，将于北京时间凌晨2点在华盛顿公布。美联储主席鲍威尔将在30分钟后举行会后新闻发布会。

　　政策声明

　　人们普遍预计官员们会将基准利率维持在4.25%至4.5%的区间内，但美联储观察人士称，鉴于近期数据显示经济活动放缓，会后声明可能会略有变化。

　　经济学家表示，对不确定前景的提及以及对就业和通胀目标的风险平衡的表述可能会保持不变，但政策制定者可能会删除对经济增长“稳健步伐”的描述。

　　更新的经济预测

　　自官员们去年12月提交利率预测以来，经济形势已经发生了显著变化。特朗普的关税威胁升级，包括消费者信心下降在内的新数据引发了人们对增长前景的担忧，且最近几周股市大幅下跌。

　　斯旺克表示，更多的政策制定者可能会表示倾向于维持利率稳定，考虑到特朗普许多政策的不确定性，尤其是在贸易方面，这是一个“自然的结果”。“我们的贸易战会糟糕到导致更严重的经济衰退吗？我们不知道。”

　　根据去年12月经济预测摘要（SEP）中的中位数估计，美联储官员曾预计今年会有两次降息。经济学家普遍预计，本周在所谓的“点阵图”中，美联储将继续暗示2025年有两次降息。美联储理事沃勒此前表示，这仍然是他的基本预期。

　　许多美联储观察人士预计，与去年12月相比，更新后的预测将显示官员们下调对今年经济增长的预期，并上调对关键通胀指标的预测。一些人还预计官员们会提高对失业率的预测。

　　法国巴黎银行（BNP Paribas）美国利率策略主管古内特·丁格拉（Guneet Dhingra）表示：“预测将反映出滞胀的情景。问题是‘滞’的程度有多大，‘胀’的程度又有多大。我担心的是，美联储可能会再次显得更关注通胀部分，或者至少比市场更关注，这很有可能会让投资者感到意外。”

　　彭博经济分析师安娜·王（Anna Wong）、斯图尔特·保罗（Stuart Paul）、伊莉莎·温格（Eliza Winger）、埃斯特尔·欧（Estelle Ou）和克里斯·柯林斯（Chris Collins）表示：“SEP可能会显示更多官员预计今年降息次数会减少：我们认为会有一到两次25个基点的降息。即便如此，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上仍会尽量保持不偏不倚，他会表示联邦公开市场委员会（FOMC）的预测将纳入特朗普政策的整体影响。我们认为，如果经济衰退来临，美联储的降息可能会迟到。”

　　传统上，美联储可能会通过降息来应对经济增长放缓，以支撑经济。但由于通胀率仍高于美联储2%的目标，一些经济学家怀疑，即使经济走弱，政策制定者是否会为了继续抑制物价上涨而维持高利率。

　　美国全国保险公司（Nationwide）首席经济学家凯西·博斯蒂亚尼奇（Kathy Bostjancic）表示：“市场一直在预期更早且更多的降息，因为他们担心经济增长会受到影响。这是有可能的，但我认为美联储根本还没准备好开始释放这样的信号。”

　　新闻发布会

　　鲍威尔的新闻发布会将是投资者关注的焦点，他们希望得到美联储在必要时会支持经济的保证。

　　这位美联储主席多次强调，在经济仍处于“良好状态”时，没有必要“急于”降息。他可能会再次强调货币政策处于良好的位置，使政策制定者能够等待就业市场走弱或通胀上升的更明确信号。

　　在提问环节，鲍威尔可能会被要求澄清，在他和他的同事们看来，关税是一次性的通胀驱动因素还是持续性的因素。他也可能会回答有关债券收益率下降和股价下跌的问题，标普500指数此前已进入回调区间。

　　分析师们还将关注他对消费者信心下降和通胀预期上升的评估。一项备受关注的长期物价预期指标在3月份连续第三个月攀升，达到了三十多年来的最高水平。而到目前为止，美联储官员们表示，长期通胀预期仍处于稳定状态。

　　资产负债表

　　美联储可能很快会放缓其资产负债表上资产到期的速度 ，这一过程被称为量化紧缩（QT），甚至在担心债务上限的不确定性可能会给国债市场带来摩擦的情况下完全暂停这一过程。

　　在很少公开谈论他们的量化紧缩策略后，官员们在1月份的会议纪要中透露，他们讨论了考虑暂停或放慢量化紧缩计划（自2022年6月以来一直在进行的）的潜在需求，直到立法者能够在用尽政府的借款权限之前达成协议。

　　许多经济学家和分析师预计，未来几个月可能会宣布对资产负债表政策的调整，最早可能就在本周。

　　来自美国银行、德意志银行、CreditSights和瑞银的策略师和经济学家都预计，美联储将宣布放缓或结束量化紧缩的步伐。其他策略师认为，鉴于财政部在债务上限方面几乎没有提供指导，政策制定者现在宣布这样的决定还为时过早。

　　美国财政部长贝森特（Scott Bessent） 3月14日致函国会领导层，将延长特别措施的使用期限至6月27日，第一阶段已于上周五到期。贝森特表示，财政部无法提供X日期的估计，因为由于税收收入以及预测美国现金流方面的挑战，特别措施和现金余额将持续多久是高度不确定的。财政部预计将在5月上半月发布最新数据。

　　纽约银行（BNY）外汇和宏观策略师John Velis周二在给客户的报告中写道：“尽管我们承认出现这种情况的可能性并非为零，但我们认为现在采取这种举措还为时过早．．．．．．我们不相信已经有足够的前期工作让市场为资产负债表政策的如此重大变化做好准备。”

　　黄金任何回调都是买入机会

　　周二，由于中东地区局势日益紧张，以及人们对美国总统特朗普关税计划的担忧，刺激了投资者对黄金这一避险资产的需求，黄金价格飙升至约3038美元附近的历史新高。

　　交易员们还加大了押注，认为在特朗普政府激进政策导致经济衰退可能性上升的背景下，美联储今年将不得不比预期更快地下调利率。当前的市场定价显示，美联储有可能在6月、7月和10月的货币政策会议上每次将借贷成本下调25个基点，这进一步支撑了黄金价格。

　　在本周的会议上，为了获取有关未来降息路径的线索，鲍威尔发布的货币政策声明及发表的评论将受到投资者的密切审视，这将推动美元需求，并影响黄金走势。

　　Fxstreet分析师表示，黄金日线图上的相对强弱指数（RSI）维持在70上方，表明市场略微处于超买状态。在关键的美联储会议到来之际，交易员谨慎等待近期的盘整或适度回调是明智之举。与此同时，近期金价突破并站稳在3000美元这一心理关口上方，这表明黄金价格的最小阻力方向仍然是上行。

　　因此，任何回调走势都可能被视为买入机会，且回调幅度可能会在3005-3000美元区间附近受限。接下来的支撑位在2980-2978美元区间附近，如果跌破这一支撑位，可能会引发一些技术性抛售，并将黄金价格拉低至2956美元区域。这一下行趋势可能会进一步延伸至2930美元的中间支撑位，最终跌至2900美元关口，甚至可能会跌至上周的波动低点，即2880美元附近区域。