$乐普医疗(SZ300003)$ 【转载，建议收藏】 乐普医疗 投资并购史 自从1999年创始人蒲忠杰获得中船重工投资，...

来源：雪球App，作者： holmesai，（https://xueqiu.com/1334930837/299087975）$乐普医疗(SZ300003)$【转载，建议收藏】投资并购史自从1999年创始人蒲忠杰获得中船重工投资，回国创立乐普医疗以来，乐普逐渐成长为一家主营业务覆盖医疗器械、医药、医疗服务和新型医疗业态四大领域的心血管全产业链平台公司。在医疗器械方面，公司是国内少数能和外资抗衡的优势企业之一。目前拥有的23家子公司中，上海形记生产的心脏起搏器市场占有率第一；思达医用是机械心脏瓣膜生产企业；秦明医学是心脏起搏器生产企业；乐普装备的大型血管造影机国内市场；乐普科技研发的心血管疾病快速体外诊断试剂，也已经成为该领域的前沿产品。在医药方面，公司产品覆盖了抗血栓、降血糖、抗血脂、抗心衰等心血管药物的多个门类，在药品研发、生产、销售等方面均处于国内领先地位。其中硫酸氢氯吡格雷片、阿托伐他汀钙片、氯沙坦钾氢氯噻嗪片、苯磺酸氨氯地平片等产品已经在集采后成为市场的优势占有者。在新型医疗业态领域，围绕“医院+医生+医药”，公司布局了诊疗服务终端、可穿戴设备、医药电商等企业（金卫捷、医康世纪、护生堂等），以及自主研发的基于PCI术后病人康复管理系统的APP“同心管家”和心衰病患人群健康管理系统APP“心衰管理”，抢占了心血管术后及慢病管理领域流量入口与销售渠道的市场先机，同时通过连锁药店、天猫药店、电商总店、网络医院等医药电商模式，结合现有业务，实现O2O、B2C、C2B等全方位的商业模式。在医疗服务领域，公司依托自身技术优势，主要覆盖了第三方检测医学检验、无创产前基因筛查测试、远程心电监控系统、术后病人管理服务、网络医院和基层合作诊所等业务领域。与此同时公司依托上海杏泽、深圳合创、福建大钲、北京协同等投资平台，不断寻找新的市场机遇与创新产品，通过研发与投资双管驱动，持续推动心血管医疗事业快速发展。公司凭借敏锐的商机洞察力和资源整合能力，逐渐发展成为国内心血管领域的龙头企业。正文部分我们通过梳理乐普一系列眼花缭乱的并购，试图还原乐普并购驱动的轨迹，借以了解公司的质地和未来的走向。一、 2009年上市之前打下基础1、2008年，上海形状记忆合金材料有限公司，交易金额6300万，持股比例100%并购情况：上市前收购上海形状和上海形记，按照2007年已实现盈利及2008年推算盈利为基准，本次收购市盈率为4.15倍和4.29倍。2008年上海形状、形记公司成为国内心脏介入医疗器械企业乐普（北京）医疗器械股份有限公司的全资子公司。形成商誉4828.18万。公司情况：国产封堵器植入的专业技术厂商，陆续研制出房间隔缺损封堵器（ASD)、室间隔缺损封堵器(VSD)、动脉导管未闭封堵器(PDA)、血管塞、圈套器、封堵器介入输送装置等系列产品，全系列产品获得国家科学技术进步二等奖。2、2008年，北京天地和协科技有限公司，0元，100%并购情况：天地和协成立于1999年11月，注册资本50万元，其中蒲忠杰以现金实物出资29万元，苏荣誉以现金出资21万元。2001年蒲忠杰以现金70万元、专利技术180万元，共250万元对天地和协增资，注册资本变为300万元，其中蒲忠杰持股93%。2004年8月天地和协股东蒲忠杰和苏荣誉将部分所持股份无偿划转给大股东中船投资，最终实现天地和协与北京乐普股权结构一致。公司情况：天地和协公司主要从事血管内导管、导丝和管鞘、注射穿刺器械、输液输血器械及管路、有创医用传感器、输液辅助装置、支架和呼吸麻醉或通气用气管插管等产品的研发、生产和销售。3、2008年，北京瑞祥有限公司，2152.93万，100%并购情况：2010年6月30日祥瑞康泰资产负债表所有者权益2152.73万，故乐普医疗向乐普科技支付1399.27万，收购乐普科技持有的65%祥瑞泰康股份，协议收购金卫帆持有的35%祥瑞泰康股份，使其成为乐普医疗的全资一级子公司。公司情况：公司不但拥有性价比极高的血管造影系统设备，而且提供全方面心血管病的导管耗材。二、2010年-2014年间完成了起搏器、血管造影、心脏瓣膜、药品领域的初步布局1、2010年，陕西秦明医学仪器股份有限公司（乐普医学电子仪器股份有限公司），11300万，44.64%并购情况：公司协议收购由北京美华医信科技有限公司和69名自然人股东合计以6500万持有的陕西秦明医学仪器股份有限公司19.04%的股份，并参与受让中国机电出口产品投资有限公司持有的秦明医学5.86%的股份。二次收购价格确定为每股2.973 元,乐普医疗拟使用超募资金人民币11,328.90 万元进行收购.乐普医疗曾于2010 年底参股秦明医学并获得30.46%的股份，本次收购完成后,乐普医疗将持有秦明医学75.10%股份,成为秦明医学的控股股东。目前累计持股98.89%，注册地宝鸡。形成商誉4785.53万。公司情况：植入式心脏起搏器等医疗器械的制造、销售。秦明医学是国内最早专业从事心脏起搏器业务的企业，收购完成后将有助于乐普医疗进军心脏节律管理器械领域，秦明医学2015年之后盈利在走下坡路，但研发投入始终保持高比例。2、2010年，北京金卫帆医学技术有限公司（乐普（北京）医疗装备有限公司）收购情况：乐普发行上市时持有金卫帆36.85%股份。2010年4月19日，乐普以2,268万元受让北京卫金帆医学技术发展有限公司63.15%的股权，股权收购完成后，卫金帆公司将成为乐普医疗的全资子公司。2011年对乐普装备增资2300万元。形成商誉934.28万。公司情况：由专业致力于医用影像设备的研发、生产十余年的北京卫金帆公司和致力于导管室配套和管理的北京瑞祥泰康公司合并而成。公司是集血管造影机研发生产、导管室配套建设、介入耗材供应、医疗技术服务为一身的专业化介入中心解决方案供应商。其新一代数字平板血管造影机已完成临床正在注册，国产替代空间广阔。OCT光学断层分析仪及导管作为PCI手术中重要的辅助性诊断设备，目前正在开展临床试验工作。3、2010年，北京思达医用装置有限公司收购情况：100%控股，北京思达医用装置有限公司是中关村科技园区下属的民营高新技术企业，成立于1997年8月。形成商誉12187.11万。公司情况：是目前国内、专业，集研制、生产和销售于一体的专业化人工心脏瓣膜制造公司，同时也是国内双叶瓣膜产品制造商。4、2012年，北京华科创智健康科技股份有限公司，500万收购情况：华科创智成立于2013年，是与乐普医疗、自然人共同投资的专业医疗器械制造商。公司情况：主要从事电子内窥镜系统、内镜耗材有关的生产、研发与销售业务，同时也开展内镜检查与诊断业务。5、2013年，Comed B.V.，486.63万欧元，70%收购情况：乐普(北京)医疗器械股份有限公司(以下简称:乐普医疗)及其全资子公司北京天地和协科技有限公司(以下简称:天地和协)在共同出资550万欧元在荷兰设立一家Coop公司,对其100%控股,其中乐普医疗使用超募资金出资544.5欧元,占Coop公司出资额的99%;天地和协使用自有资金出资5.5万欧元,占Coop公司出资额的1%. Coop公司设立后,通过Coop公司以1,390,372欧元向ComedB.V.公司(以下简称”Comed公司”)现有股东购买Comed公司40%股东权益,同时Coop公司以3,475,930欧元向Comed公司增资,获得50%的股权,原股权摊薄1/2. 增资完成后Coop公司直接持有Comed公司70%的股权,乐普医疗间接持有Comed公司70%的股权。形成商誉1858.52万。公司情况：荷兰心血管介入和外科医疗器械代理商，主营业务为心血管介入和外科医疗器械销售，主要代理欧洲产品，销往欧洲、亚太地区、中东、南美等地区，乐普医疗收购Comed是为了实现海外市场的快速拓展。Comed 2010年收入为780万欧元，2012年收入为813万欧元，2013年收入为545万欧元，2017年乐普医疗总结为Comed 收购不甚成功，原因是欧洲团队文化改造的困难。6、2013年，河南新帅克制药股份有限公司（乐普药业科技有限公司），3.9亿，60%收购情况：公司拟分两阶段收购河南新帅克制药股份有限公司(以下简称“新帅克公司”)100%的股份。第一阶段:公司拟使用募集资金及自有资金共计人民币39,000万元,收购拉萨恒宁创业投资合伙企业(有限合伙,以下简称“拉萨恒宁”)持有的新帅克公司60%股份。本次收购完成后,公司将成为新帅克公司控股股东。第二阶段:在2017年3月31日或新帅克公司2016年年度审计报告出具前(以两者孰后者为准)以拉萨恒宁和张克军先生提出股份出售意愿时新帅克公司前一年经审计的扣除非经常性损益后的合并净利润总额的15倍乘以40%。公司情况：硫酸氢氯吡格雷片多年处于全球销量排名第2位，在中国已成为单一专科药销售额“冠军”产品。2013年，包括新帅克在内国内仅有三家供应商（另两家为赛诺菲、），竞争格局相对可控。后公司整合入乐普药业科技。7、2014年，宁波美联通投资管理中心（有限合伙），5万收购与公司情况：投资管理、实业投资（持有北京医康世纪科技有限公司30.00%股权）。2014年，宁波铠胜投资管理中心（有限合伙），10万收购与公司情况：投资管理、实业投资（持有海南明盛达药业股份有限公司 31.35%股权、北京乐普智慧医疗科技有限公司 9.00%股权、深圳乐普智能医疗器械有限公司 9.00%股权、乐普（上海）医疗器械有限公司9.00%股权、北京乐普基因科技股份有限公司 7.00%股权）。2014年，宁波恒升投资管理中心（有限合伙），10万收购与公司情况：投资管理、实业投资（持有北京乐普基因科技股份有限公司 3.00%股权）。2014年，宁波金医投资管理中心（有限合伙），10万收购与公司情况：投资管理、实业投资（持有深圳中科乐普医疗技术有限公司 3.00%股权）。8、2014年，北京维康通达医疗器械有限责任公司（北京乐普精密医疗科技有限公司）收购情况：100%控股，形成商誉622.26万。公司情况：分子及核酸诊断检测系列产品。9、2014年，北京乐健医疗投资有限公司，6355万，49.46%收购情况：根据评估公司对乐健医疗的整体评估结果以及与乐健医疗股东的协商，以12,850万元人民币为乐健医疗的投资前估值，乐普医疗拟使用自有资金9,742.5万元投资乐健医疗，投资完成后乐普医疗将持有乐健医疗60%的股权。本次股权投资分股权收购及货币增资两步完成：第一步，乐普医疗拟使用6,355万元收购现有股东君道成公司持有的乐健医疗49.46%的股权。第二步，乐普医疗拟使用3,387.5万元对乐健医疗进行增资，其中790.86万元计入注册资本金。收购与增资完成后，乐普医疗合计持有乐健医疗60%的股权。形成商誉5849.86万。公司情况：高端健康管理机构，以健康体检为基础，开展肿瘤筛查、基因检测(乳腺癌、心脏病等)、健康管理，以及独有的冠心病风险评级检测、心脑血管诊断和治疗的服务项目，致力构建“健康体检+门诊治疗”相结合的全健康管理医学体系，为客户提供个性化、全方位的健康管理解决方案。10、2014年，浙江新东港药业股份有限公司（浙江乐普药业股份有限公司），5.76亿，51%收购情况：公司使用自有资金57,630万元收购浙江新东港药业股份有限公司(以下简称“新东港药业”)51%的股权,交易完成后公司将成为新东港药业的控股股东。2016年4月公司以3328.2万元收购新东港少数股东2.945%的股权，持股比例变更为53.945%。2018年董事会同意公司使用自有和自筹资金10.5亿参与控股子公司新东港药业45%股权的竞拍，2020年1月收购完成后股权比例增至98.95%。产生商誉3.75亿。公司情况：获取其治疗冠心病类药物阿托伐他汀钙片，进入降血脂药品领域。新东港药业主要从事心血管类、抗感染类以及神经系统类等系列药品的研发、生产和销售。其生产的阿托伐他汀钙原料药及中间体占据全球50%以上的市场份额，是全球最大的供应商，全球前15名仿制药生产商中有11家是新东港药业的客户。11、2014年，北京海合天科技开发有限公司，1.15亿，69.6%收购情况：乐普医疗拟使用自筹资金114,846,134.28 元收购海合天现有股东持有的海合天69.60%股权，对应注册资本为11,136,594.84 元人民币；新京茂投资中心使用8,750,000.00 元人民币收购海合天现有股东持有的海合天5.30%股权，对应注册资本为848484.85 元人民币。目前71.39%持股比例。形成商誉8468.65万元。公司情况：海合天主要从事心血管药物的研发、委托生产及销售。其核心产品左西孟旦原料药和注射液，主要用于心脏衰竭的治疗。该药品临床应用广泛且明显优于其他同适应症治疗的产品。目前，海合天是国内仅有的两家获得左西孟旦注射液新药证书的企业之一。12、2014年，北京金卫捷科技发展有限公司，1000万，22.22%收购情况：乐普医疗拟使用自筹资金3,642.86万元投资金卫捷，投资完成后乐普医疗将持有金卫捷51%的股权。本次股权投资分股权收购及货币增资两步完成：第一步，乐普医疗拟使用1000万元收购现有股东百利捷持有的金卫捷17.222%股权，收购折邦传媒持有的金卫捷5%股权。第二步，乐普医疗拟用2,642.86万元对金卫捷进行增资，其中117.46万元计入注册资本金。目前乐普医疗合计持有金卫捷51%的股权。形成商誉2011.99万元。公司情况：北京金卫捷科技发展有限公司是1999年7月注册成立的国家级高新技术企业，专业从事智慧居家养老服务技术和产品的研发，拥有多项自主知识产权，是《应急呼叫器》国家标准的主要制定单位。企业有专业的服务团队为居家养老的高龄老年人、独居老年人提供“一键式”的医疗急救和家庭医生服务。公司未来将在国内推广该模式，搭建起国内“家庭综合服务平台”，将逐步建立基于社区医院构建的健康管理互联网亚社区。13、2014年，北京雅联百得科贸有限公司，15381.82万收购情况：乐普医疗拟使用自筹资金15,381.82万元进行投资，投资完成后乐普医疗将持有标的公司42.11%的股权。投资方案具体如下：（1）雅联百得与雅士杰进行资产重组。重组后，雅士杰将成为雅联百得即标的公司的全资子公司；曹永峰、黄志清分别持有标的公司95%、5%的股权。（2）乐普医疗首先以2,350万元收购标的公司10%股权；然后，乐普医疗进一步对标的公司进行增资，增资总额为13,031.82万元，其中720万元计入注册资本。截止2018年中，乐普医疗实际给雅联百得担保金额为1.05亿，目前雅联百得已经是被执行人和失信人，如果雅联百得没有资金还款，未来这个风险将由乐普医疗承担。已形成商誉减值9186.75万元，目前存量商誉6195.07万。公司情况：雅联百得与雅士杰均是从事体外诊断产品代理销售与提供第三方医学检验服务的专业公司。其代理的体外诊断产品覆盖了生化、免疫、分子诊断以及病理等主流领域的众多国内外品牌产品，适用于医院的检验科、病理科等科室以及各类医学院校的实验室。业务区域覆盖了华北、华中、东北、西北等地区，形成了覆盖整个北方地区的销售和服务网络。乐普医疗投资雅联百得与雅士杰后，能够迅速进入医疗器械成长最快的IVD版块；利用雅联百得与雅士杰的销售网络、销售渠道和高端客户资源，为公司进一步整合IVD产业提供了支撑。同时，公司也进入第三方检验业务，实现公司在医疗服务业的突破。尤其是雅联百得与雅士杰在第三方检验中心开展的高端分子检验业务，符合公司长期发展的战略，为公司将要建立的高端心血管第三方检验中心提供了技术支持和经验积累。三、2015-2016年在IVD、人工智能、药品和股权投资基金领域持续发力1、2015年，深圳爱普益（北京乐普基因科技股份有限公司）收购情况：57%持股比例，属于乐普诊断事业部子公司。形成商誉2297.38万。公司情况：北京乐普基因科技股份有限公司（乐普基因）以及全资控股的北京爱普益医学检验中心是一家以心血管分子诊断和高通量基因测序为核心平台，涵盖试剂研发、销售以及第三方医学检验的产业链平台型新三板上市公司。北京爱普益生物科技有限公司是以致力于研发、生产、销售分子诊断产品为主，提供诊断整体解决方案的高新技术企业。2、2015年，陕西兴泰生物科技有限责任公司，3000万收购与公司情况：第三类医疗器械（6846-4支架）的研发、生产与销售。兴泰生物的核心产品为新型完全可吸收心血管支架，收购时该产品已进入临床前研究阶段，收购兴泰生物将有效缩短公司研制下一代完全可吸收支架的时间。3、2015年，常州山蓝医疗投资合伙企业（有限合伙），5000万，21.01%收购与公司情况：山蓝医疗健康基金以医疗器械、生物医药、医疗健康服务为投资方向，以早期项目和成长阶段的项目为主，是医疗健康专项投资基金。为公司培育优质项目，能够克服公司在早期项目投资上的盲点，为公司进入新技术、新产品、新领域提供机会。4、2015年，北京护生堂大药房，100%收购与公司情况：2015年乐普医疗以0.45亿全资收购护生堂网络科技有限公司，目的是获得了互联网药品交易的资格，为公司提供线上用户流量的变现渠道。5、2015年，烟台艾德康生物科技有限公司，71.64%收购与公司情况：形成商誉16143.73万。全自动多通道高通量样本处理技术，针对我国检测标本量大、检测成本高、自动化程度低的现状自主研发。产品具有完全的自主知识产权，具备流水线式操作程序和快速检测功能。公司已经拥有免疫诊断、血型检测、核酸提取等方向的产品，并且具有完善产品方案，适合不同等级的机构、检测量的单位。专业体外诊断设备，与POCT体外诊断设备及试剂业务形成协同效益。6、2015年，深圳源动创新科技有限公司，3500万，20%收购与公司情况：形成商誉6670.86万。目的是获得个人心脏基础生理数据，其与心脏标志物、远程心电实时监测等关键专业数据的有机结合，为医生在线上线下对疾病准确诊断奠定数据基础。7、2015年，宁波秉琨投资控股有限公司，6.77亿，63.05%收购情况：乐普医疗全资子公司上海形状记忆合金材料有限公司本次拟使用人民币67,718.74万元投资宁波秉琨投资控股有限公司63.05%的股权,实现控股。据统计，目前国内规模化一次性切割器和吻合器生产企业共29家，秉琨投资整合了其中的博朗森思、常州智业、伊沃特、瑞索斯、无锡博康5家公司。包括秉琨投资旗下企业在内年销售额过亿的全国共有5家。其中，博朗森思主要生产和销售一次性外科医疗切割器零部件以及销售自产一次性切割器、吻合器；常州智业主要生产和销售一次性切割器、吻合器以及腔内支架；伊沃特、瑞索斯、博康均为生产和销售一次性切割器、吻合器。博朗森思为其他四家厂商的主要零部件供应商。形成商誉5.33亿。公司情况：旗下主要产品为外科手术过程中的一次性切割器和吻合器以及腔内支架，目前持有医疗器械注册证99个，医疗器械生产备案凭证1个，专利权76项，并且是国内极少数几家拥有腔镜下切割器和吻合器注册证并能够大规模量产的企业。8、2015年，美国普林基因，1000万美元，70%收购情况：以自筹资金出资 1,000 万美元，与以范玉新博士为首席科学家，以沈晓云博士为总经理的研发管理团队投资组建的 AMCAN MATERIAL & TECHNOLOGIES INC.，共同投资设立美国普林基因股份有限公司（以下简称：普林基因），乐普基因占待设立普林基因公司 70%股权。公司情况：普林基因将作为公司进军领域的基因测序技术开发中心、技术转化中心、数据解析中心。9、2016年，洛阳市第六人民医院，9320万，100%收购情况：2016年乐普医疗使用自有资金9320万，通过全资子公司洛阳乐普医院有限公司收购洛阳市第六人民医院100%股权。公司情况：位于河南省洛阳市涧西区西苑路14号，创建于1954年，占地1.2万余平方米，是一所集医疗、预防、教学、科研、康复、急救于一体的二级甲等综合医院。10、2016年，乐普药业股份有限公司，7.19亿，40%收购情况：曾用名河南新帅克制药股份有限公司。乐普医疗拟以人民币70,066.65万元收购拉萨恒宁创业投资合伙企业(有限合伙)持有的乐普药业39%的股权;拟通过全资子公司北京天地和协科技有限公司以人民币1,796.58万元收购张克军持有的乐普药业1%股权。本次收购完成后乐普医疗将持有乐普药业100%股权。形成商誉3.11亿。公司情况：乐普药业公司的主要产品有抗血栓基础药物硫酸氢氯吡格雷片等20多个畅销产品。11、2016年，河南美华制药有限公司，5221.33, 100%收购情况：乐普药业以现金人民币52,213,281.68元,收购美华制药100%股权。其中,向胡春良先生支付人民币41,770,625.34元,向闫支付人民币5,221,328.17元,向任东峰先生支付人民币5,221,328.17元;同时承担美华制药公司债务合计人民币65,786,718.32元。股权转让完成后,美华制药成为乐普药业的全资子公司。形成商誉3951.72万元。公司情况：美华医药拥有抗高血压类、抗感染类和解热镇痛类等药品，其核心产品抗高血压类复方药物“氯沙坦钾氢氯噻嗪片”为全国规格。收购后进一步完善了公司抗凝、降脂、降压、降糖等心血管药品供应平台的建设，契合公司拓展药品板块战略布局。12、2016年，四川睿健医疗科技有限公司，7000万，18%收购情况：乐普医疗本次拟向四川睿健医疗科技有限公司增资人民币7,000万元。增资完成后,乐普医疗持有睿健医疗18%股权。公司情况：血液净化系列医疗器械产品的研发、生产、销售，横向丰富血液净化产品线。13、2016年，Gritstone Oncology(GRTS.O)，14562.08万收购与公司情况：已形成商誉减值4564.6万。公司投资2000万美元参与B轮融资，2018年已于纳斯达克上市。“新抗原”疫苗技术的引领者，探索新抗原技术在国内的应用。14、2016年，深圳市南山区T501-0082号宗地的使用权，7.4亿，100%收购与公司情况：乐普国际拟以人民币74,000万元购买T501-0082号宗地的使用权,用于公司建设围绕心血管领域医疗产业为核心的国际业务运营平台,提升公司在国际、国内医疗产业的深度融合。总用地面积16384.44平，地上建筑总面积138660平方米，其中研发用房117860平。出让时间30年，南山留仙洞总部基地。15、2016年，项城市乐普医院管理有限公司收购与公司情况：100%控股，医院共设置24个临床科室，9个医疗科室，24个行政职能科室，规划床位784张，总建筑面积155610平方米。建设有医疗综合楼、感染楼、康复体检楼、专家门诊楼等建筑。2019年8月28日上午，乐普医院产业基地项目奠基仪式在河南省项城市举行。将全力建设成为一所集医疗、科研、预防、保健、康复为一体的新型现代化三级甲等医院。进度慢于预期。16、2016年，安徽高新心脑血管医院管理有限公司，1.07亿，70%收购情况：乐普医疗拟使用人民币10,745万元,通过收购股权并增资的方式投资安徽高新心脑血管医院管理有限公司70%股权,医院管理公司全资控股合肥高新心血管病医院和安徽心血管病研究院。医院始建于2002年，以诊治各种危重、复杂、低龄、低体重心血管疾病而享誉省内外，是省市医保定点医院、新农合定点医院、全国百姓放心示范医院，也是安徽省唯一一家心血管专科医院。形成商誉4644.52万。公司情况：目前公司旗下的合肥高新心血管病医院（安徽红十字心血管病医院）是一所集医疗、教学、科研、预防、保健、急救为一体的大型非营利性三级心血管病专科医院。医院两大院区，总建筑面积3万多平方米，总投资5.2亿元人民币，总编制床位500张，开设心脏大血管外科，常规开展先天性心脏病、心脏瓣膜病、冠心病、大血管疾病、心律失常、心脏肿瘤及心包疾病等多类心脏疾病的外科治疗。17、2016年，新乡恒久远药业有限公司（乐普恒久远药业有限公司），9000万，60%收购情况：乐普恒久远药业有限公司前身是新乡恒久远药业有限公司，始建于1985年，于2016年10月被乐普（北京）医疗器械股份有限公司控股，2017年1月正式更名为乐普恒久远药业有限公司。形成商誉8113.84万元。公司情况：恒久远药业已拥有抗凝（硫酸氢氯吡格雷片）、降血脂（阿托伐他汀钙片）、降血压（氯沙坦钾氢氯噻嗪片、缬沙坦胶囊）、治疗急性心衰（左西孟旦和奈西利肽）和正在申报中的降血糖药品（艾塞那肽）、抗血栓药（盐酸倍他司汀）等丰富的重磅产品线。18、2016年，上海优加利健康管理有限公司，1.06亿，17.59%收购情况：乐普医疗本次拟使用人民币10,554.72万元进一步收购上海优加利健康管理有限公司17.59%的股权。上述交易完成后,乐普医疗将合计持有优加利37.59%股权,实现相对控股。目前直接持股45.12%，间接持股23.35%。总计形成商誉3.40亿。公司情况：一家通过移动心电医疗设备及人工智能心电辅助分析技术（AI-ECG）为医疗机构及广大患者提供远程心电实时监测预警及动态心电数据分析服务的专业服务商。19、2016年，北京永正制药有限责任公司（乐普药业（北京）有限责任公司），1.5亿，75%收购情况：原名北京永正制药有限责任公司，2016年8月乐普医疗以1.5亿元的价格通过乐普药业投资控股北京永正制药75%的股份。收购商誉2019年业绩中减值约3500万。公司情况：获得降血压药重磅品种“苯磺酸氨氯地平片（络活喜仿制制剂）”，进一步完善乐普心血管药品供应平台。20、2016年，北京快舒尔医疗技术有限公司，7070万，20.2%收购情况：投资7070万获得20.2%股份。公司情况：无针注射器产品研发、生产及销售。21、2016年，上海君实生物医药科技股份有限公司，1.98亿，4%收购情况：乐普医疗通过协议转让方式受让上海君实生物医药科技股份有限公司股票1,200万股;并认购定向发行股票1,000万股。截止2019年6月30日持有君实生物1.34%股权，金额约3.47亿。公司情况：旗下的 PCSK9 品种是“后立普妥时代”最强大的大分子单抗体生物降脂新药，目前研发进展国内排名第一。双方将围绕心血管、内分泌疾病、抗体药物和蛋白药物领域展开全方面合作。四、2017-2018年公司在新兴业态、AI、IVD、创投上持续进取1、2017年， Corporation（QTRX.O)，10831.6万，5.35%收购情况：公司投资1100万美元参与D轮融资，取得5.35%股权，现已在美国上市。已出售，其他综合收益转入留存收益金额为3127.88万元。公司情况：探索最新超高精密蛋白检测技术在中国的落地和应用。2、2017年，MeriaGTx, LLC(MGTX.O)，8839.52万收购情况：通过475万美元投资该公司，已于2018年在美国上市。公司情况：原创基因治疗产品，改变患有获得性和遗传性疾病的患者生活。3、2017年，Genapsys,Inc.(Genapsys)，17172.68万收购情况：公司投资2500万美元参与C轮融资。公司情况：公司研发GENIUS DNA测序仪，低成本快速高效便携的同时，还可进行蛋白和单细胞测序。4、2017年，Pionyr Immunotherapeutics(Pionyr)，3434.53万收购情况：公司投资500万美元参与B-1轮融资。公司情况：主要研究方向为开发针对骨髓来源的一致性细胞和肿瘤微环境药物，未来可能成为免疫治疗突破的新方向。还可通过与检查点抑制剂联合使用，提高抑制剂有效性。5、2017年，深圳普汇医疗科技有限公司，1200万收购情况：70%持股比例，超声刀产品的市场目前由旗下的Ethicon独家垄断,全球市场份额90%。经过公司近两年的研发，突破了超声刀一系列技术难点，该公司的超声刀于2019年9月获颁欧盟CE证书，目前已经开展外贸出口。国内注册正在进行中，国内超声刀市场份额增长较快，随着医保控费的持续深入，国产替代的市场空间巨大。形成商誉563.01万。公司情况：公司在微创手术器械超声能量平台领域有行业领先的技术积累（超声刀），致力于成为领域的企业。6、2017年，深圳市凯沃尔电子有限公司， 100%收购与公司情况：产生商誉3807.42万。乐普凯沃尔研发的AI-ECG Platform人工智能心电分析诊断系统率先通过美国FDA批准和获得欧盟CE认证，是国内首家获得批准的创新型人工智能医疗器械企业。公司同时提供移动医疗可穿戴设备解决方案。7、2017年，北京裕恒佳科技有限公司，4998.24万收购与公司情况：投资4998.24万元。血管腔内支撑型人工血管以及送放系统的研究、设计、生产和应用技术服务。8、2017年，上海杏泽兴禾投资管理中心（有限合伙），5000万，5.21%收购情况：由上海杏泽投资管理有限公司发起设立并管理，聚焦于国内外生物医药创新项目的投资。公司情况：通过投资该基金，公司能够借助资本纽带快速切入医药研发前沿、发展潜力巨大的创新药领域，有利于提升公司在生物医药研发领域的技术研发水平和创新能力，增强公司未来的可持续发展能力。9、2017年，深圳市合创智能及健康创业投资基金（有限合伙），5000万，8.9%收购情况：作为有限合伙人参与投资，主要侧重于医疗健康、信息技术、新材料运用等相关领域的未上市优质企业的投资。公司情况：通过参与投资该基金，公司可致力于与基金所投资企业建立长期战略合作关系和合作共赢机制，重点围绕心血管医疗健康领域，在高端诊疗设备、高值耗材和精准医疗等方面，进一步丰富公司产品结构，建立和保持公司在医疗技术领域的领先优势。10、2017年，北京崇德英盛创业投资有限公司，1000万，4.9%收购与公司情况：致力于投资具有原始创新、集成创新或消化吸收再创新属性、且处于初创期和早中期的生物医药企业。为公司获取未来更好的发展且与公司现行业务实现融合的业务资产，提供一个先入为主的先机11、2017年，北京锵镜医疗器械科技有限公司，10200万，51%收购情况：乐普医疗全资子公司北京维康通达医疗器械技术有限公司(以下简称:维康通达)拟使用自有资金10,200万元对北京锵镜医疗器械科技有限公司(以下简称:北京锵镜)进行增资,获得北京锵镜51%股权,对其实现控股。维康通达为公司未来的医疗器械流通配送平台,已获得北京市食药监局核发的《为其他医疗器械生产经营企业提供贮存、配送服务备案表》(备案号:20160012)。通过控股北京锵镜进一步拓展、强化外科产品在北京、河北等地医院的配送渠道，巩固北京市场占有率。公司情况：北京锵镜是一家专注于代理销售外科类医疗器械产品的公司，其主要销售产品为江苏博朗森思吻缝合器、外科缝线、艾文泰颅面修复系统、巴德止血产品、强生妇科及止血产品、美敦力心脏瓣膜产品、骨科产 IOFIX 产品、骨科Wright 产品等。销售模式以代理销售模式为主，其主营业务是配送给北京和河北等地医院外科器械产品，拥有较多的北京医院配送渠道，其在部队医院和“首医系”医院拥有非常良好的业务关系，目前直接配送的医院有 31 家医院，通过二级配送商配送的医院有 12 家医院。12、2017年，北京恩济和生物科技股份有限公司（乐普（北京）诊断技术股份有限公司），1.5亿，100%收购情况：通过全资子公司北京乐普医疗科技有限责任公司(以下简称:乐普科技)及北京天地和协科技有限公司(以下简称:天地和协)以合计不超过1.5亿元人民币收购北京恩济和生物科技股份有限公司(以下简称“恩济和”)100%股权。2018年1月乐普医疗受让广州市利协华生物科技有限公司持有的乐普诊断8.33%股份，作价1249.9万。收购完成后,乐普科技持有恩济和99%股权,天地和协持有恩济和1%股权,乐普医疗间接持有恩济和100%股权。目前直接持股93.22%，间接持股0.24%。形成商誉6309.58万。公司情况：旨在快速获取涵盖心血管类、心肌类、血脂及糖代谢类、肝功类、肾功类等12大类87项生化诊断试剂产品，使公司迅速切入生化诊断领域，拓展了IVD板块产品线。2018年7月公司已成为罗氏诊断产品（上海）有限公司战略供应商，为后续的医院布局打下更坚实的基础。13、2017年，辽宁博鳌生物制药有限公司，5.4亿，75%收购情况：乐普医疗计划通过项目里程碑节点、分次股权收购的方式,拟共使用自有资金5.4亿元,投资辽宁博鳌生物制药有限公司(以下简称“博鳌生物”),最终拥有其75%股权,实现控股。目前持股比例55%。形成商誉2.59亿。公司情况：公司已研发出国际领先的基因重组蛋白质药物重组人胰岛素，及其长效类似物甘精胰岛素、门冬胰岛素与甘精胰岛素注射液。14、2017年，（上海）科技有限公司，2亿，20%收购情况：蒲忠杰控股的宁波厚德义民信息科技有限公司出资8亿，占股80%。2018年1月8家投资机构共同增资4.5亿，乐普医疗出资0.9亿，股权仍为20%；2020年7月乐普生物进一步增资，乐普医疗放弃优先认购权，股权稀释至15.08%。公司情况：公司通过自主研发、合作引进、投资并购等方式，围绕肿瘤免疫治疗和靶向药物，构建了丰富的产品管线，12个核心产品中7个处于临床阶段，1个产品获得美国FDA批准开展临床Ⅰ/Ⅱ期。同时，公司已搭建覆盖靶点发现、开发和生产的开放性创新药产业平台。15、2017年，北京人寿，3亿，10.49%收购与公司情况：与人寿商业健康保险领域形成战略合作，满足商业健康险用户对于国际性创新产品与高端服务的需求，促进公司产品和服务的更新迭代发展。新型联合医疗健康商业险将会成为医保的有机补充，国内医疗上市公司将会借鉴国外经验，全面开拓国内健康保险等业务的收入来源，促进公司业务平稳健康发展。16、2018年，深圳科瑞康实业有限公司收购与公司情况：形成商誉4444.01万，公司生产销售医用家用心电、母婴、胎心、麻醉、康复监护类产品。17、2018年，Viralytics Limited，6546.08万澳元，13.04%收购情况：乐普医疗拟使用自有资金29,633,682.34澳元等值的人民币，通过参与定向增发的方式投资澳洲Viralytics公司（以下简称“Viralytics”），拥有其13.04%股权。默克公司拟通过子公司以每股1.75澳元的价格收购Viralytics全部股权，收购总金额约为5.02亿澳元（3.94亿美元），乐普成本0.82澳元每股。单笔交易一个月获利3582.71万澳元。公司情况：Viralytics是一家致力于溶瘤病毒免疫疗法的研发和商业拓展的生物科技公司，拥有能选择性感染和杀伤肿瘤细胞的溶瘤病毒。其核心产品是可静脉滴注的溶瘤病毒CAVATAKTM，目前该产品正在开展多项I期和II期临床试验。18、2018年，Waterstone Pharmaceuticals Inc.，1400万美元，25%收购情况：全资公司Lepu Holdings Limited（以下简称：乐普控股）拟使用1,400万美元，通过股权转让方式收购Waterstone Pharmaceuticals Inc.（以下简称：Waterstone Cayman）25%股权。公司情况：降 血 糖 （ DPP-4 与SGLT-2）、降血脂、肾病用药、创新药等制剂和原料药研发、生产和销售。19、2018年，Rgenix,Inc. (Rgenix)，1250万美元，C轮融资收购情况：拟投资 1,250 万美元，参与美国 Rgenix公司 C 轮融资。Rgenix公司拥有独创的抗肿瘤新靶点发现平台及在此基础上开发的 3 款 first in-class 抗肿瘤药物，其中 2 款新药正在美国开展临床试验。公司情况：领先产品 RGX-104 是肿瘤免疫新靶点药物，主要机制是抑制骨髓来源的抑制性细胞（MDSCs）（在肿瘤微环境中，MDSCs削弱免疫系统对癌症的攻击，是引起目前肿瘤免疫药物效果不佳甚至无效的主要原因之一），2015 年获得美国 FDA 孤儿药认定，目前正在开展 1b/2 期临床试验。20、2018年，Oric pharmaceuticals,Inc.，5495.26万收购与公司情况：公司投资456万美元参与C轮融资，公司完成了糖皮质受体GR抑制剂的临床前验证，2017年顺利被FDA批准IND。21、2018年，，3434.54万，B轮融资收购与公司情况：公司参与Beam公司B轮融资，首个利用CRISPR单碱基编辑技术开发全新疗法的公司。22、2018年， ，3091.08万收购与公司情况：公司出资427.5万美元认购相应份额，公司创新蛋白组学和化学药物开发平台，基于泛素化蛋白降解开发迄今为止无法成药靶点的小分子创新药物，2018年与国际制药巨头达成战略合作，基于该公司药物开发平台开发靶向癌症、验证和神经退行性病变的创新小分子药物。23、2018年，Star Combo Pharma Limited，500万澳元收购与公司情况：营养补充剂的开发、生产和销售。24、2018年，福建平潭大钲投资合伙企业（有限合伙），1.125亿收购情况：2018年3月乐普医疗公告称拟以自有资金约1.8亿元投资福建平潭大钲投资合伙企业（有限合伙）。该基金主要是围绕乐普医疗资源和业务的专项基金，规模为50亿元。公司情况：有利于加快公司的战略布局和提升公司行业地位，能为公司在扩大业务规模的同时更好的控制现金流风险。25、2018年，北京市协同毅新投资合伙企业（有限合伙），5000万，49.5%收购与公司情况：重点围绕心、脑血管植介入器械、眼科器械、新型生物医用材料、医疗人工智能、体外诊断等医疗器械细分领域进行私募股权投资，进一步丰富公司产品结构，建立和保持公司在医疗技术领域的领先优势。26、2018年，苏州丹青二期创新医药产业投资合伙企业（有限合伙），1亿，3.14%收购与公司情况：主要投资于医药及器械产业、药械流通产业、医疗服务产业、健康管理产业以及与健康相关的其他产业。通过投资基金，有利于加快公司的战略布局和提升公司行业地位，能为公司在扩大业务规模的同时更好的控制现金流风险；有利于借鉴专业合作方的投资经验和资源。27、2018年，北京安普尔科技有限公司，100万收购与公司情况：老人健康及亚健康慢病人群的健康管理。28、2018年，北京普润医疗器械有限公司，1023.53万元收购与公司情况：专门从事（微创）外科手术用吻（缝）合器及其配套、辅助器械的研、产、销一体化的高新技术企业。作为对吻合器产品和销售渠道补充。五、2019-2020年公司在创新药、创新材料、AI和骨科上保持战略前瞻1、2019年，宁波秉琨投资控股有限公司，4.2亿，35%收购情况：全资子公司上海形状记忆合金材料有限公司（以下简称：上海形状）本次拟使用不超过人民币42,030.98万元，进一步收购控股子公司宁波秉琨投资控股有限公司（以下简称：宁波秉琨）少数股东持有的35%股权。收购完成后，上海形状将持有宁波秉琨98.05%股权。公司情况：宁波秉琨是国内外科医疗器械的龙头企业，专注于外科高值耗材的研发、生产和销售。旗下主要产品为外科手术过程中的一次性切割器和吻合器以及腔内支架，宁波秉琨不仅拥有多个高端外科医疗器械注册证及专利，而且是国内极少数拥有腔镜下切割器和吻合器注册证并具备大规模制程能力的企业。2、2019年，成都圣诺生物科技股份有限公司，1.49亿，9%收购情况：以 12,100万元收购圣诺科技原自然人股东白雪峰所持圣诺科技 7.5862%股权；再以 2,750 万元对圣诺科技进行增资，合计持有圣诺科技 9%股权。公司情况：提供专业化新药工艺流程的研发支持。乐普医疗通过持有其股权，不仅能够进一步完善公司原料药品种的，同时有助于提高公司新药研发能力，通过技术合作协议，掌控了 GLP-1的长效艾塞那肽、短效的艾塞那肽和利拉鲁钛等降血糖药品。3、2019年，苏州信诺维医药科技有限公司，4500万，2.77%收购情况：公司出资人民币4,500 万元，持有其2.77%股权，通过参股将有助于业务板块的整体布局。公司情况：公司是拥有自主知识产权的创新医药企业，目前在研发的品种有 10 余个，未来一到两年将有 6 个项目申请IND。开发了拥有自主知识产权的药物靶点发现平台。公司研发的 BTK 抑制剂和 Wnt 抑制剂等比同类产品药效和选择性都明显提高。4、2019年，上海魔糖医学科技有限公司，20万，10%收购与公司情况：主要从事以微信和 app 为平台发布和推广手术病例视频、手术直播转播等，该医疗软件是款专注介入领域的医疗在线学习软件。通过参股该公司，公司借助其专业推广平台，在普及手术知识的同时，能够吸引医生及患者交流经典案例，不仅扩大数据库还可与与公司现在有的同心管家、先心管家等 APP 软件产生协同效应，进一步扩大公司行业影响力，为公司医疗服务板块提供助力。5、2019年，Cold Genesys,Inc.，4265.58万收购与公司情况：商誉已减值4000万。一家临床阶段的肿瘤免疫治疗公司，开发溶瘤病毒免疫疗法。公司溶瘤病毒在美国的 2 期临床取得成功，即将启动在美国的 3 期临床。6、2019年，北京中安易胜医疗科技有限公司，2000万，28.57%收购与公司情况：乐普医疗持股28.57%，医疗等。7、2019年，北京煜鼎增材制造研究院有限公司，7000万，6.97%收购与公司情况：煜鼎增材是一家聚焦重大装备“高性能材料”和“”两大核心领域的创新型综合性高科技企业，致力于增材制造（3D打印）、表面工程和高性能新材料等三大方向的“共性核心技术”研究、“产业关键技术”开发、“成果工程应用”转化和“成果产业化”应用。8、2020年，北京医联康科技有限公司，30万，14.5%收购与公司情况：医疗器械生产与销售。9、2020年，西安朝前智能科技有限公司，5000万，20%收购与公司情况：医疗数据科学公司，致力于使用“大数据分析＋人工智能”为医疗工作者提供决策支持。让机器分析并理解医疗数据，用计算模型来模拟医护人员的基于经验的推理过程，使诊疗过程更加严谨、精准。10、2020年，天津市威曼生物材料有限公司，1900万，19%收购情况：天津市威曼生物材料有限公司成立于2001年，是一家从事骨科医疗器械研发设计、生产、销售、服务于一体的企业。张家口股权投资认缴出资额6002万，占比60.02%。公司情况：公司致力于骨科内植入物领域，产品包括创伤、脊柱以及其相配套的手术器械。11、2020年，深圳市博恩医疗器械有限公司，757.29万，16.83%收购情况：张家口国荣认缴出资额3228.42万，占比71.74%；天津威曼认缴514.29万，占比11.43%。乐普医疗最终受益股份31.28%。公司情况：专业生产骨科植入医疗器材。12、2020年，张家口国荣股权投资基金中心（有限合伙），1.25亿收购与公司情况：持有并进一步增持深圳市博恩医疗器材有限公司和天津市威曼生物材料有限公司股权。六、乐普并购逻辑梳理蒲总自上市以来体验过资本市场的兴衰冷暖，乐普医疗从2009年上市初的250多亿跌至70亿，机构投资人纷纷撤出，而乐普的管线过于单一、增速放缓且受国家调控政策影响较大是导致股价高台跳水的主要原因。“资本世界的攻防太快，超出我能够控制的范围。”蒲总嬉笑的原话中透露着一丝无奈。但创业者自有一份别样的雄心，2010年以后蒲总逐渐改变了自己的工作重心，将并购当成了自己对抗市场冲击的主要方式。蒲总的投资逻辑归纳起来主要由以下五种组成：一是战略性医疗行业创新业务股权投资；二是医疗行业产业基金投资；三是培育未来增长点的股权投资；四是长期股权投资；五是其他投资。对于第一类，战略性医疗行业创新业务直接股权投资，包括君实生物、Quanterix、Genapsys、MeriaGT、成都圣诺生物科技等直接股权投资公司，四家公司境内外上市后均取得了公允价值的较大幅度增长。公司投资该类股权的初衷，是从学习，国外先进产品与技术合作的角度着手，属于战略性的技术投资。目前看来投资境外公司收益可观，但是未能达到产品引进与在中国落地的初衷，未来按照蒲总在投资者交流会中的意思未能达到协同战略目标的投资会逐渐退出。对于第二类，医疗产业投资基金，包括常州山蓝、上海杏泽、福建大钲等，公司均与基金公司签署战略合作协议，并明确了产业基金所投资的与医疗相关的具体领域，公司对上述产业基金的投资主要目的为发展战略需要，完善公司在医疗产业投资布局，利用外部团队发觉机遇，同时有效减少布局初创公司可能造成的风险，为公司战略新兴领域产品产业化提供市场先机。对于第三类，医疗行业培育未来增长点的股权投资，包括北京人寿的投资等。此类投资是出于与北京人寿等建立长期战略股权关系，从而为公司培育除医保外的新战略增长点需要。对于第四类，长期股权投资，该类资产为公司的核心子公司资产，包括上海形状、北京天地和协、秦明医学、北京卫金帆、新乡恒久远、浙江新东港等，此类投资公司是公司战略布局的重要环节，希望通过外延并购获得相应领域的准入资格，并充分整合资源提升产业价值。对于第五类，其他投资。包括南山区的总部基地等，属于投资性不动产业务。这类投资用于公司建设围绕心血管领域医疗产业为核心的国际业务运营平台,提升公司在国际、国内医疗产业的深度融合。我们可以看到，乐普在药品类的收购基本是成功的，AI和诊断领域经过本次可转债的问询披露也可以发现无减值空间。其余如宁波秉琨的切割器与吻合器因为市场占有率目前还很小，未来国产替代增长潜力巨大，暂无法判断；辽宁博鳌的胰岛素即将上市，可能有效化解现有的商誉，无减值空间。总体看来乐普的并购是高效健康的，没有隐藏的滚滚天雷。