从城投债务转变到地方政府债，银行资产端风险大幅收敛

　　来源 华夏时报

　　本报（chinatimes.net.cn）记者李明会 北京报道

　　新增6万亿元化债资金开闸，中国积极财政政策开始发力。

　　11月18日，财政部宣布两项重大政策进展，一是11月9日将全国人大常委会批准的6万亿元新增地方债务限额下达各地，用于置换地方政府隐性债务，部分省份已启动发行工作。按此计划，今年最后两个月将有2万亿元地方政府债券待发行，用于置换隐性债务。

　　二是财政部正在制定2025年地方债额度提前下达的工作方案，以更好保障重点领域重大项目资金需求，发挥政府债券资金对经济回升向好的作用。按往年提前下达额度估算，专家预计或超2万亿元。

　　据《华夏时报》记者不完全统计，截至11月19日晚间，河南省、贵州省、江苏省、浙江省、辽宁省等5省份和大连市、青岛市、宁波市等3个计划单列市，都披露了再融资专项债券发行计划，用于置换存量隐性债务，总规模约为3521亿元。

　　值得一提的是，此轮化债不仅可以大大减轻地方政府的偿债压力，释放地方政府的经济活力，同时也将会给地方政府的主要债权人之一商业银行送去利好。业内人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，地方债置换存量隐债将降低银行资产端风险，改善商业银行指标，使其可以更好地支持实体经济。

　　多地发债置换存量隐债，有地方将争取化债额度作为头号任务

　　为帮助地方化解债务，此前11月8日全国人大常委会审议通过新一轮化债举措，推出总额10万亿元的化债组合拳。

　　这10万亿元化债资金主要分为两部分：一是2024年至2026年，每年发行2万亿元地方政府再融资专项债券置换存量隐性债务，合计6万亿元；二是2024年至2028年，连续5年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元置换地方隐性债务，合计4万亿元。

　　此外，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

　　财政部部长蓝佛安表示，通过三项政策协同发力，在2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

　　11月9日，财政部将6万亿元债务额度下达各地，指导、敦促地方政府抓紧履行法定程序、稳妥做好发行工作，妥善安排债券资金。

　　记者注意到，截至11月19日晚间，包括河南省、贵州省、江苏省、浙江省、辽宁省，以及大连市、青岛市、宁波市等，都披露了再融资专项债券发行计划，用于置换存量隐性债务，合计规模为3521.169亿元。

　　“近期力度更大的化债政策正在逐步落实，地方政府既能减轻当期负担，又能腾出更多精力和财力发展经济、改善民生。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对《华夏时报》记者表示，这有助于推动我国经济中长期回升向好，形成财政和经济的良性循环。

　　此外，有接近地方政府的业内人士表示，不少地方政府的主要领导对于本次化债方案非常重视，有的地方政府已经将争取化债额度作为政府的“一号任务”。

　　债权人也受益，银行资产质量有望改善

　　商业银行是地方政府的主要债权人之一，此轮化债对其有何影响？

　　国联证券固定收益首席分析师李清荷在接受《华夏时报》记者采访时指出，地方政府债置换隐债使得银行资产端由风险权重更高的城投债务转变成风险权重低的地方政府债，降低银行风险资产占用，改善商业银行指标，使其可以更好地支持实体经济。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华也表示，随着化债政策落地，将对商业银行产生积极正面影响，有助于改善金融资产质量。一方面，改善地方财政负债结构，提升偿债和融资能力，部分银行潜在地方债不良风险降低；另一方面，地方政府轻装上阵，更多资源用于发展经济，利好银行存款与信贷产品服务需求。同时，政府债券大量发行、债务重组、资产管理等也将拓展商业银行业务发展空间。

　　此前2023年，央行曾对全国3985家银行机构开展压力测试。测试结果显示，地方政府融资平台风险、债券违约风险对参试银行影响较小。若地方政府融资平台不良资产率上升至15%，全部参试银行整体资本充足率降至14.38%，下降0.69个百分点。若账面价值最大的10只债券发生违约，全部参试银行资本充足率降至14.81%，下降0.26个百分点。

　　《华夏时报》记者注意到，过去，向商业银行贷款是地方融资平台的主要借款来源，特别是对于很多没有信用评级的区县级地方融资平台而言，很难通过发债进行融资，其贷款利率普遍在6%至7%左右。

　　海通国际近期调研了3家农商行、3家股份行、6家城商行。调研结果显示，银行普遍认为化债对其影响不大。认为有影响的银行表示，净息差影响仅2bp，或者化债高峰期已过。

　　海通国际周琦认为，在总体化债额度有限的情况下，将优先以低利率置换信用风险高的部分。从银行业绩的角度，这既减少了减值损失，同时在信贷需求有限的情况下，保留了高质量的利息收入，在资产质量和净息差两方面形成支撑作用。

　　中金公司分析师林英奇也表示，本轮债务置换可能小幅降低银行的利息收入，但能够降低相关敞口的长期风险，通过改善资产质量、减少信用成本的方式能够基本对冲净息差下降的影响，也能够节约资本消耗。

　　责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟