光大期货：11月20日能源化工日报

　　原油：

　　周二油价震荡小幅收涨，其中WTI12月合约收盘上涨0.23美元至69.39美元/桶，涨幅0.33%。布伦特1月合约收盘上涨0.01美元至73.31美元/桶，涨幅0.01%。SC2501以528.2元/桶收盘，上涨5.1元/桶，涨幅0.97%。挪威Johan Sverdrup油田已恢复生产。Johan Sverdrup油田在周二早晨的产量将达到正常产能的三分之二。预计该因素对油价的支撑将减弱。API周二公布的数据显示，上周美国原油库存增加，而成品油库存下降。报告显示，截至11月15日当周，美国原油库存增加475万桶。汽油库存下降248万桶，馏分油库存下降68.8万桶。俄乌冲突有所升温，油价再度计价，短期仍将延续震荡运行。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2501收涨1.91%，报3088元/吨；低硫燃料油主力合约LU2502收涨2.09%，报3953元/吨。低硫方面，11月上旬低硫燃料油供应较为充足，但新加坡下游终端市场需求不佳，低硫燃料油市场基本面开始承压。贸易商预计，由于东西半球价差扩大，11月从西半球运往新加坡的低硫燃料油套利船货约在260-280万吨左右。高硫方面，贸易商预计随着俄罗斯和南亚的船货的流入，新加坡的高硫燃料油也将供应增加。同时炼厂原料端需求表现平淡，由于炼厂利润较低，国内地炼进口意愿不高，导致新加坡高硫燃料油库存堆积。不过，船燃端需求有所增长，受此支撑，近期亚洲高硫燃料油市场或将维持稳健。预计短期高、低硫绝对价格仍将跟随油价波动。

　　沥青：

　　周二，上期所沥青主力合约BU2501收涨2.2%，报3340元/吨。进入11月，北方市场需求逐步收窄，南方市场虽然有赶工，但整体需求不及预期，中下游用户刚需采购积极性或下降。部分前期合同交付，市场现货流通资源偏少，对沥青价格存在底部支撑。从供应端来看，虽然部分炼厂沥青保持低产或转产渣油，但11月国内沥青排产小幅增加，供应方面整体较为充足，尽管库存仍在去化，但后续去库脚步或逐渐放缓。预计在沥青供需端缺乏明显驱动的背景之下，绝对价格和裂解价差整体以偏弱为主，关注年末冬储需求。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2501上涨50元/吨至17460元/吨，NR主力上涨70元/吨至13875元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨20元/吨至13140元/吨。昨日上海全乳胶16650（+50），全乳-RU2501价差-780（-15），人民币混合15950（+50），人混-RU2501价差-1480（-15），BR9000齐鲁现货13750（+0），BR9000-BR主力630（+20）。2024年10月中国橡胶轮胎外胎产量为9450.9万条，同比增加5.9%。1-10月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增8.9%至9.28127亿条。11月15日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为24.03万吨，较上期增加0.66万吨，涨幅2.82%。11月15日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.50万吨，较上期减少0.05万吨，跌幅0.90%。合计库存29.53万吨，较上期增加0.61万吨。橡胶产区产量顺利释放，原料价格下跌，国内需求持稳，到港量有一定增加，国内社库转小幅累库，对于胶价来讲，存在上方压力。

　　聚酯：

　　TA501昨日收盘在4848元/吨，收涨0.75%；现货报盘贴水01合约72元/吨。EG2501昨日收盘在4574元/吨，收涨0.44%，基差增加3元/吨至39元/吨，现货报价4595元/吨。PX期货主力合约501收盘在6764元/吨，收涨1.38%。现货商谈价格为818美元/吨，折人民币价格6780元/吨，基差收窄20元/吨至38元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。福建一套年产35万吨聚酯瓶片装置近日停车，重启时间未定。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置于近期重启，该装置此前于10月底停车消缺。PTA装置供应变动不大，维持高负荷运行，下游聚酯工厂累库增加，终端需求转为淡季，聚酯负荷上方承压，周内开工负荷回落，拖拽PTA价格，PTA现货库存累库，预计PTA短期价格偏弱震荡。乙二醇基本面偏弱，供应装置陆续重启落地，开工负荷回升明显，下游聚酯需求淡季，聚酯负荷回落，乙二醇港口库存累库，后续乙二醇累库预期偏强，供增需弱下乙二醇价格上方承压，预计价格偏弱震荡。

　　甲醇：

　　周二，太仓现货价格2530元/吨，内蒙古北线价格在2032.5元/吨，CFR中国价格在285-290美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1055元/吨，江苏地区醋酸价格2600-2680元/吨，山东地区MTBE价格5440元/吨。供应方面海外供应持续回落，进口存缩量预期，国内装置负荷也存下降预期，整体供应压力有所下降，需求方面目前MTO开工率维持在高位，传统下游由于甲醇价格目前较为坚挺，导致下游多数行业利润被压缩，并且经过前期补库后采购将趋于平缓，预计传统下游支撑将有所减弱。综合来看，甲醇供需都存下降预期，但库存水平短期难以快速下降，仍会对市场价格形成压制，因此预计甲醇主力合约价格震荡运行。

　　聚烯烃：

　　周二，华东拉丝主流在7450-7600元/吨；利润端，油制PP毛利-423.45元/吨，煤制PP生产毛利-266.93元/吨，甲醇制PP生产毛利-698元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-668.74元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-121.37元/吨。PE方面，华东HDPE现货市场主流价格在8250元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE主流价格10850元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE主流价格8570元/吨，较上一工作日上调20元/吨；聚乙烯期货主力收盘8341元/吨，较上一工作日上调88元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为471元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1467元/吨。月内虽然有新产能投产计划，但装置开车过程中，多维持低负荷运行，因此供应端压力增加有限。需求方面，短期来看市场仍有刚需支撑，但随着产品订单逐渐走弱，下游开工有走弱预期。综合来看，聚烯烃基本面将逐步转弱，库存下降速度将有所放缓，市场将向近弱远强结构过度，预计基差将走弱。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场价格稳中下调，电石法5型料5130-5250元/吨，乙烯料主流参考5350-5600元/吨左右；华北PVC市场价格稳中偏弱调整，电石法5型料主流参考5060-5160元/吨左右，乙烯料主流参考5280-5700元/吨；华南PVC市场价格稳中略调，电石法5型料主流参考5250-5340元/吨左右，乙烯料主流报价在5330-5470元/吨。供应端，本周山东信发检修结束，河南等地环保预警或将解除，暂时无新增检修企业，因此预期开工提升，影响供应小幅走高；需求端，房地产施工逐步回落，管材和型材的开工出现明显下滑，随着气温的下降，后续需求有加速下降的预期；库存方面，近期炼厂库存重新向社会转移，但运力受限，在途货物较多，导致社会库存并未快速增加，预计随着运力会正常，货物将陆续抵达，社会库存将增加。综合来看，国内需求需求同比表现不佳，并且后续仍有下降可能，出口方面由于印度政策的不确定性，市场也相对谨慎，因此基本面依旧偏空，价格仍将延续近弱远强结构。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格上涨明显，主力合约收盘价1816元/吨，涨幅2.71%。现货市场基本维持稳定，目前山东临沂地区市场价格1790元/吨，日环比持平。基本面来看，行业供应水平仍未明显下降，昨日尿素日产量反而小幅提升至18.91万吨。考虑到气头企业季节性下降规律，11月下旬之后供应支撑或逐步体现。需求端情绪好转，在盘面明显走高带动下现货成交大幅好转，主流地区产销率昨日均突破100%，河南、山东、河北地区甚至达到200%以上，成交出厂价格多集中在1730~1750元/吨。消息面上，宏观及政策提振整个商品市场情绪，再加上尿素行业会议对于化肥淡储的相关政策，市场信心继续受到提振。整体来看，尿素供应下降不及预期，但现货高成交预计仍能维持1~2天。在宏观提振、情绪好转等外围因素提振下，预计盘面维持坚挺震荡趋势，警惕市场情绪降温风险，关注高成交持续情况。

　　纯碱：

　　周二纯碱期货价格宽幅震荡，走势先抑后扬。截至收盘主力合约报价1480元/吨，微幅上涨0.27%。现货市场多数稳定，个别地区价格小幅上调，沙河地区重质纯碱送到价格维持在1500元/吨。基本面来看，行业生产水平低位徘徊，昨日开工率小幅提升至84.40%。部分碱厂装置负荷仍不稳定，但也存在前期检修企业复产情况，预计纯碱生产水平将震荡缓慢提升。需求端仍以刚需为主，近两日中下游采购频率有所提升，但受此前下游产能下降明显限制，需求端整体支撑有限。整体来看，纯碱供需变化幅度依旧有限，昨日宏观情绪走高、多地地产政策继续放松、落实，纯碱玻璃产业链心态也受到提振。12月仍有重要会议召开，后期纯碱期货盘面或再度进入宏观政策和基本面逻辑切换中，波动幅度也将逐步提升。关注宏观政策情绪导向、纯碱供应变化。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价格震荡走强，主力合约收盘价1257元/吨，小幅上涨0.88%。现货市场继续回落，昨日国内浮法玻璃市场均价1396元/吨，日环比下降5元/吨。基本面来看，近期玻璃供应维持稳定，行业在产日熔量维持15.85万吨。需求端在前期库存不断从厂家向中下游转移之后，下游承接能力减弱。昨日各主流地区产销继续回落，多数地区在70%~80%附近波动，湖北地区产销率降至55%。整体来看，玻璃现货市场情绪持续降温，供需层面驱动不足。昨日宏观情绪走高、多地地产政策持续放松给纯产业链心态带来提振，市场开始寄希望于12月重要会议出台更多利好政策，玻璃期货盘面也将逐步进入新一轮宏观政策交易逻辑中。预计玻璃期货价格仍将处于强预期和弱现实博弈中，波动幅度将有所加大。关注政策导向、玻璃现货成交情况。